增收不增利困境丛生 环球生活能否真正“环球化”

9月30日,js环球生活有限公司通过港交所聆讯,瑞士信贷、摩根士丹利及工银国际为联席保荐人。业务布局海外,增收不增利观察到,环球生活的收入由2016年的1103.0百万美元上升41.7%至2017年的

除了冰箱、电视、洗衣机和其他大型家用电器,越来越多的小型家用电器正在丰富我们的生活。电饭煲、烹饪机、豆浆机等逐渐成为厨房的标准。

9月30日,js环球人寿有限公司(以下简称“环球人寿”)在香港证券交易所举行听证会,瑞士信贷、摩根士丹利和工行国际为共同发起人。据悉,环球人寿是久仰股份的间接控股股东,久仰股份于2008年入股a股。

招股说明书显示,环球人寿在市场上有许多小型家电品牌,包括久仰、鲨鱼和忍者。根据乔斯特·沙利文(Jost Sullivan)的报告,就市场份额而言,该公司在2018年全球排名第六,在中国排名第三。其中,破壁机和烹饪机在中国市场份额排名第一,真空吸尘器在美国市场排名第一。

2017年前,全球生活聚焦国内市场,2017年开始逐步走向国际化,通过并购向北美、欧洲等地扩张。并购大大增加了收入,但也带来了更多的担忧。

海外业务布局,增加收入而不增加利润

据观察,全球生活收入从2016年的11.03亿美元增加到2017年的15.634亿美元,增幅为41.7%,2018年进一步增加到26.819亿美元。从截至2018年6月30日的六个月的11.539亿美元增长到2019年同期的12.358亿美元,增幅为7.1%。2017年和2018年,收入增加主要是因为收购了sharkninja。

在2017年9月收购sharkninja之前,该公司的主要收入来源是九阳厨房电器的销售,其次是鲨鱼和忍者清洁电器和厨房电器的额外收入。

收入飙升至两个水平,但并购暂时没有给公司带来更多利润。从2016年到2018年,公司录得利润1.22亿美元、1.41亿美元和1.12亿美元。在2018年收入同比增长71.5%的情况下,利润实际上下降了,甚至比2016年还要糟糕。

虽然近期毛利率分别达到31.9%、33.2%、37.3%和37.4%,随着收入的增加略有增加,但由于2018年销售、分销和管理费用几乎翻了一番,公司面临收入增加而利润不增加的尴尬局面。

根据招股说明书,近年来的净利率分别为9.2%、8.9%、5.6%和4.7%。2019年上半年,收入增速大幅放缓,净利润略有上升,净利润同比增长4.7%,而2018年同期为3.2%。这间接表明,企业收购并没有给公司带来更多的利润空间,只是扩大了规模。

尽管市场潜力巨大,但它面临着债务和商誉的两难境地。

利润增长困难的背后是该行业激烈的竞争。

据观察,小家电市场的规模近年来呈现出稳步增长的趋势。根据零售额统计,全球小家电市场规模从2014年的779亿美元增加到2018年的983亿美元,复合年增长率为6%,预计到2023年将达到1446亿美元。在中国,其市场规模从2014年的162亿美元增加到2018年的237亿美元,复合年增长率为10%,预计到2023年将达到409亿美元。

可以看出,未来五年复合年增长率有望进一步提高,表明小家电市场规模正在加快。此外,中国市场的增长率高于全球市场平均水平。一方面,国内需求较强,另一方面,国内小家电的市场渗透率相对较低。数据显示,中国每100户的破壁机和吸尘器数量分别为7台和12台,远远低于美国和其他发达国家的50台和150台,这意味着中国市场未来有更大的增长潜力。

这对以中国和北美为主要市场的全球生活来说是件好事,但蛋糕很好吃,任何有能力的人都可以吃。如上所述,并购后,全球人寿实现了新的收入水平,但收入并未增加。主要原因是进入新市场后,同行之间的竞争也非常激烈。

首先,它在小型家用电器的全球市场份额中排名第六,在中国排名第三。然而,在中国市场存在一种支配地位的现象,第一市场份额达到37%,全球寿险只有8.8%,美国市场的最佳表现排名第二。然而,总体而言,市场份额集中度相对较低,自然竞争激烈。

从2018年开始,北美市场收入的贡献超过了国内市场。如果你想进一步拓展你在美国市场的业务,你需要更多的资金。然而,该公司目前的资本状况不容乐观。

据了解,截至2019年6月底,公司收到现金约1.53亿美元,但同期流动负债总额达到11.29亿美元,包括应付账款和票据、其他应付款和预提费用、银行贷款等,达到11.16亿美元,现金短缺。资产结构也处于亚健康状态。资产负债率已经达到207%。另一方面,并购大幅增加了公司的商誉,从0.4亿美元增加到8.4亿美元,增加了未来的财务风险。

根据招股说明书,此次上市筹集的资金主要用于偿还贷款,业务用于开发新产品开发供应链,以及加大市场推广力度。基本上,每一项都是针对当前困境的措施。然而,在越来越集中于市场龙头企业的小家电市场中,全球生活能否突破邪恶势力,实现真正的全球化?让我们拭目以待。

资料来源:智通财经

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